上汽投資:7年管理超300億,高瓴、博裕背后LP,要成為“最懂汽車產業的資本”

      分類:媒體聚焦日期:2018-07-16

      來源:投資界

      下一個萬億市場和千億美金的機會在哪里?不少創業者和投資人給出的答案是:移動出行。

      未來5—10年,汽車的電動化、智能化、網聯化和共享化給太多人帶來對于移動出行的無限想象空間。巨大的機會窗口下,代表互聯網新勢力的創業者和早期投資機構開始密集進入汽車行業。這個已有100多年歷史的行業,正在經歷由新技術、新人群、新資本和新模式帶來的價值重構。

      “船大難掉頭”,這曾是業內專家對大型整車集團在互聯網時代下創新轉型的擔憂。但實則不然。相比互聯網新勢力,車企雖“身體”龐大,但也有可能“大象起舞”。

      事實上,中國自主品牌車企的智能網聯布局早已進入縱深戰役階段。以上汽、廣汽、北汽、吉利等代表的傳統自主品牌并不甘于被動成為互聯網平臺的生態成員,而是主動圍繞智能化、網聯化搭建自己的平臺生態模式。這一戰略的推進必然離不開金融和資本的深度布局。

      這方面,“領頭羊”上汽集團堪稱業界翹楚。上汽這艘“航母”包括了整車、零部件、服務貿易、金融和國際經營五大板塊。同時,上汽注重借助資本的力量,將資本觸角伸向產業鏈和生態圈的每一根“毛細血管”,產融結合效應逐漸顯現。

      過去7年間,作為上汽集團資本觸角的上汽投資,正從幕后走向臺前。而當上汽投資總經理陸永濤向投資界講述這一切時,他的眼中放著光,“這是值得我們做一輩子、挑戰而又精彩的事業”,他笑言。



      站在巨人肩膀上“跳舞”

      不可否認,上汽投資是含著金湯匙出身的。

      上汽投資成立于2011年5月6日,注冊資本40億元,是上汽集團的全資子公司。上汽集團是國內A股市場最大的汽車上市公司。2017年,上汽集團以2016年度合并報表1138.6億美元的銷售收入第十三次邁進世界五百強,排名第41位,在全球汽車行業中名列第七,是目前中國工業企業中排名最高的企業。

      1138.6億美元,什么概念?相當于公司一年365天不休息,每天賺20億人民幣。但上汽集團依然很有危機意識。陸永濤坦言,汽車產業鏈很長,雖然上汽在國內的產業布局相對完善,但也同樣面臨市場競爭激烈、技術迭代迅速的挑戰,整個集團創新轉型刻不容緩。

      “產融結合,不僅可以做大車企傳統業務,還可以更好地助力車企創新轉型。”他認為,汽車是中國制造業中舉足輕重的板塊。未來幾年整車業務將繼續作為“現金牛”為上汽貢獻穩定的收入和現金流,而進一步產融結合的意義則在于充分利用金融的杠桿功能,最大程度地撬動內外部資源。

      站在巨人肩膀上,既是先天優勢,某種程度上卻也倍感壓力。但陸永濤表示,集團及公司董事會對上汽投資各項投資業務給予充分授權。這讓上汽投資能夠迅速投身于市場競爭的熱浪中,煉得真金。

      作為上汽投資曾經的組建者、如今的掌舵者,陸永濤在上汽體系工作超過20年,曾任上汽集團證券事務代表、資本運營部總監,負責上汽集團多個資本市場投融資項目,是上汽投資創始團隊核心人物。他對產業投資理解深刻,有著自己獨到的見解。

      上汽集團的戰略目標很明確,在新能源、智能制造、智能網聯、共享出行等領域都有一系列的前瞻布局和安排。上汽投資針對這些布局,專業篩選產業鏈上的優質企業,挖掘優質初創公司,加速前瞻技術或商業模式的投資布局,助力集團主業發展。


      突破邊界,“五大板斧”齊頭并進

      截至5月31日,上汽投資累計管理規模307億元。從2011年成立時僅5億元的規模,到7年60倍的增長,這是在陸永濤意料之中的變化。

      因為從一開始,上汽投資的定位就非常明確:以汽車產業鏈科創投資為核心能力,以資產管理業務為增長引擎,助力上汽集團發展和轉型升級。

      “從0到1”,陸永濤帶領上汽投資團隊打造出“五大板斧”,它們各司其職,彼此之間卻又通力合作。

      尚頎資本是上汽投資旗下最早成立的專門從事私募股權投資管理的平臺,通過布局創投基金、成長并購基金、汽車后市場基金三大方向,為產業集成資源。截至2018年5月,尚頎資本管理資產規模55億,累計投資項目53個,已有8家被投企業IPO。其中,首支PE基金已完成退出,僅用時四年半,實現4.66倍賬面回報。

      上汽創投是上汽投資的全資子公司,重點圍繞上汽集團“新四化”戰略需求,孵化、投資產業鏈早期項目,尤其關注新能源汽車、智能網聯、移動出行服務生態相關領域投資。目前管理20億元規模的常州創新發展投資基金,投資項目涵蓋高精度地圖、智能駕駛、燃料電池等創新技術領域。此外,通過流程設計、平臺搭建和業務咨詢,積極支持上汽集團“種子基金”戰略,將員工創新力內化為實際生產力,為上汽集團技術創新提供內部動力源泉。

      上汽投資旗下還包括戰略投資板塊,根據上汽集團戰略部署,以參股形式拓展上汽集團在金融行業的布局。目前公司已戰略投資8個項目,包括上海信托、長江養老保險等優質金融企業。

      除了運用股權投資的手段服務上汽產業鏈戰略布局,上汽投資也通過私募證券投資、母基金等資產管理方式進行資產配置。2018年2月剛剛成立的上汽頎臻承載了私募證券投資的功能,主要開展權益投資、固定收益投資、流動性管理等受托資產管理業務,以及產業基金創設、資產證券化等產融結合業務。截至2018年5月,上汽頎臻管理資產規模146億元,管理基金6只。權益投資方面,頎瑞1號定增基金自2016年成立以來,年化收益超過8%,業績在同類基金產品中排名前列。可交債產品投資規模達20億,市場占有率為1.28%,具備市場核心競爭優勢。固定收益投資方面,上汽頎臻根據委托人投資需求,靈活定制投資方案,實現資產的穩步增值。例如,招商-東華1號三年年均投資回報5.96%。

      在國企混改的大背景下,借助上汽集團背書,上汽投資還積極探索出了一條與國企、央企在項目合作、資源共享等方面互惠共贏的道路,公司曾參與了五糧液混合所有制改革、中國醫藥定增、中船重工可交債等項目投資。這些項目的成功實施,有效對抗了私募股權投資業務流動性差、周期長的風險,實現了資產的有效配置。

      “私募股權投資運作周期長,而我們的目的就是對抗投資周期,進行多元化資產配置,在定增項目選擇上與VC/PE差異較大,文化、醫療和消費板塊是我們的標的。”陸永濤補充道。

      除了上述四大板塊,母基金將是上汽投資未來發展的“重頭戲”。


      高瓴、博裕背后LP,“九宮格”體系遴選GP

      2017年9月,上汽完成首支市場化母基金的設立。規模為60億元,由上汽投資作為母基金的專業管理人。

      上汽母基金并非橫空出世。在上汽集團打造一支投資“航空母艦”的想法,在陸永濤腦海里存在許久了。

      “其他母基金募資周期可能要花上1-2年,我們只需花上幾個月的時間。這是中國做母基金最好的時候,上汽為什么不做?”在募資普遍難的現狀下,保持這樣的速度和效率,陸永濤有足夠的底氣。

      上汽母基金著眼于供給側結構性改革,以金融投資促進產業轉型升級,圍繞國家產業發展戰略和當前經濟形勢,重點在高科技/高端制造、醫療健康、消費服務、TMT及金融等具有良好發展前景的領域進行布局。

      “比起眾多金融背景的母基金,各類頂尖GP更加歡迎上汽母基金,因為上汽母基金背靠上汽集團產業鏈優勢,能與被投基金在項目獲取、項目退出方面進行深度協同。同時,上汽母基金與多個地方政府的合作頗多,能夠在項目落地、對接、投后管理等方面提供全面支持。此外,上汽母基金投資決策流程高效,且無注冊地、返投等限制。”陸永濤提到。

      慕名而來的GP很多,但上汽母基金對投資卻相當謹慎。自2017年9月份成立以來,上汽母基金共深度交流了近120家優質GP,其中只選擇了三家GP和三個跟/直投項目,共投出超過14億人民幣,包括高瓴、博裕這樣的一線成熟型基金,君和這樣的初創型基金,以及京東物流等優質的跟/直投項目。

      篩選的嚴格不僅體現在數量上,還體現在其運作方式中。上汽母基金借鑒市場化成熟基金分析體系,結合團隊過往多年實踐經驗,升華形成了獨特的“九宮格”基金評價體系,從標準化基金投資流程、可持續基金投資潛力、市場化基金團隊激勵和專業化基金運營管理4個維度、9大項、27細項對子基金進行全面考量。

      “針對不同類型的基金,我們有不同的判斷邏輯。”陸永濤介紹,對于成熟基金,會重點看他們的歷史業績是否出色,以及業績出色的真正原因是什么;過往策略和打法是否能夠在當前市場環境持續;另外,管理團隊的持續動力和穩定性也重點關注。

      而對于初創基金,關鍵看團隊的投資能力和核心資源,過往出色業績是依賴于平臺資源還是團隊投資能力;合伙人之間過往關系如何,是否足夠穩定;除了能夠投資好項目,團隊是否有能力獨立管理一支基金也是一個重要命題。

      “舉個例子,比如一個團隊在某頂尖GP干了很久,獨立出來自己發了新基金,這些團隊反而是更有激情的,他們的投資速度會很快。或者說一個團隊擁有產業背景并且專注于某一個細分行業的投資,也能做得很好。”陸永濤表示。

      他同時表示,上汽母基金將發掘具備獨特市場競爭力的子基金進行投資,重點有兩類,一類是追求絕對收益的成熟型大牌基金,另一類是追求卓越的創新型基金。上汽母基金預計將約60%的資產配置于PE/VC子基金投資、40%配置于項目跟/直投。未來規劃中,上汽母基金將通過3-5年的時間,把管理規模擴大至200-300億,成為中國一線的產業母基金。


      偏好技術流,一切為了主業

      豐富完整的產業鏈背景能夠實現真正意義上的產融結合,但對于國內大型車企來說,做到真正的水乳交融并不容易。

      依靠上汽集團強大產業背景,上汽投資已捕捉到許多汽車產業鏈上的優質企業。

      早在2015年,上汽就對UBI車險進行研究,該業務當時在國外發展已較為成熟,但在國內還未興起。公司通過研判,迅速抓住機會,投資了一家能通過大數據抓取構建保險定價模型的小企業,并將UBI保險創新服務引入了上汽自主品牌。

      通過與該企業的業務合作,一方面有助于上汽根據車主駕駛習慣開展車體功能改進與新車型研發;另一方面,幫助上汽優化車險定價模型,為車主提供定制化保險服務,從消費端入手,使得上汽提前一步領先業界。

      此外,在上汽互聯網汽車榮威RX5誕生之前,上汽投資就頗有遠見地投資了一家研發T-BOX的創業團隊。T-BOX是核心汽車電子硬件設備,現已成為智能汽車的標配,它為整車提供遠程通訊接口,可以實現行車數據采集、行駛軌跡記錄、車輛故障監控、車輛遠程控制、無線熱點分享等功能。

      上汽投資入股這支研發創業團隊是在2014年,當年互聯網汽車還停留在概念階段,上汽投資提前布局,通過股權投資,既為上汽主業發展引入一項新技術,提高對核心技術的掌控,又可分享扶持創新技術企業成長帶來的收益。

      陸永濤反復強調,“做產業投資者,尤其是天使投資者,學習能力非常重要。包括對產業政策的學習、細分行業的理解和新興技術的研究,這樣眼光才會變得越來越敏銳。”

      “未來,上汽投資將更多尋求汽車移動出行生態圈、綠色出行、智能網聯等汽車行業發展新趨勢的投資機會。同時,也會重點利用母基金平臺,探索和結合大數據、云計算、人工智能等技術,更好地助力上汽集團創新轉型發展。”陸永濤總結道。

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