《中國LP巡禮》產業母基金之上汽投資:深耕產業鏈,打造最懂汽車產業的資本

      分類:媒體聚焦日期:2018-12-14

      時至今日,百年汽車行業迎來了價值重構的新機遇。這種價值重構更多的在于對汽車產業鏈的建立、出行生態的完善。

      發軔于7年前的上汽投資,不僅深諳資本的力量,更是把產業資本運作做到了體系化和生態級,這在眾多產業基金中獨樹一幟,通過資本與BAT、產業龍頭、地方政府、金融機構的深度結合,使得上汽投資成為上汽集團“出行綜合服務商”的戰略實施的重要一環。



       

      上汽投資從2011年成立時僅5億元的規模,到目前的資產管理規模超過320億元,實現了7年60多倍的增長。今年在IPO審核過會率急劇下降,退出渠道受到沖擊的形勢下,依然有4家被投企業成功上市(科華控股、伯特利、寧德時代、金力永磁),累計實現9家企業上市。此外,在深耕汽車產業鏈投資的同時,上汽投資也積極參與市場頭部項目投資布局,中國大地保險、京東物流、斑馬智行等項目的背后都有上汽投資的身影。


      上汽投資總經理陸永濤告訴《融資中國》:“今年以來,宏觀經濟下行,受到中美貿易戰等國際形勢影響,A股市場大幅下跌,上市公司估值已處于歷史較低位置。只有具備深厚的產業背景和深遠的品牌影響力,堅持價值投資理念、堅持合規運作的機構才能渡過寒冬,脫穎而出。”


      作為上汽投資的掌舵者,陸永濤在上汽體系工作超過20年,曾負責上汽集團多個資本市場投融資項目,是上汽投資創始團隊核心人物。陸永濤對產業投資有著深刻的理解。

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      上汽投資總經理陸永濤


      “五大板斧”助力主業發展


      2011年5月,上汽投資注冊成立。公司作為上汽集團國內專業投資管理平臺和第三方資產管理平臺,通過設立相應的投資基金開展投資業務,為投資人創造價值。公司戰略定位為以汽車產業鏈科創投資為核心能力,以資產管理業務為增長引擎,打造專業金融創新平臺,助力上汽集團持續增長和轉型升級。


      上汽集團的戰略目標很明確,在新能源、智能制造、智能網聯、共享出行等領域都有一系列的前瞻布局和安排。上汽投資針對這些布局,專業篩選產業鏈上的優質企業,挖掘優質初創公司,加速前瞻技術或商業模式的投資布局,助力集團主業發展。


      上汽投資目前有5個業務板塊,科創投資、私募股權投資、私募證券投資、母基金、戰略投資。上汽投資通過打造“五大板斧”,業務范圍覆蓋一、二級市場及母基金,即使在當下市場低迷的形勢下,依然能有效地進行資產配置,抵御投資風險。


      尚頎資本是上汽投資旗下最早成立的專門從事私募股權投資管理的平臺,通過布局創投基金、成長并購基金、汽車后市場基金三大方向,為產業集成資源。截至2018年10月,尚頎資本管理資產規模55億,累計投資項目59個,已有9家被投企業IPO。其中,首支PE基金已完成退出,僅用時四年半。


      上汽創投是上汽投資的全資子公司,重點圍繞上汽集團“新四化”戰略需求,孵化、投資產業鏈早期項目,尤其關注新能源汽車、智能網聯、移動出行服務生態相關領域投資。目前管理20億元規模的常州創新發展投資基金,投資項目涵蓋高精度地圖、智能駕駛、新能源、芯片、5G等創新技術領域。此外,通過流程設計、平臺搭建和業務咨詢,積極支持上汽集團“種子基金”戰略,將員工創新力內化為實際生產力,為上汽集團技術創新提供內部動力源泉。

        

      上汽頎臻于2018年2月成立,承載了私募證券投資的功能,主要開展權益投資、固定收益投資、流動性管理等受托資產管理業務,以及產業基金創設、資產證券化等產融結合業務。截至2018年10月,上汽頎臻管理資產規模149億元,管理基金8只。


      戰略投資板塊根據上汽集團戰略部署,以參股形式拓展上汽集團在金融行業的布局。目前公司已戰略投資8個項目,包括上海信托、長江養老保險等優質金融企業。


      上汽母基金將是上汽投資未來發展的“重頭戲”。


      上汽母基金打造投資航母


      2017年9月,上汽完成首支市場化母基金的設立,由上汽投資作為母基金的專業管理人。目前管理資金規模為140億元,前期管理基金(集成電路產業基金、賽領基金)80億,首期市場化母基金60億。


      陸永濤說,“在上汽集團打造一支投資航空母艦的想法,在自己的腦海里存在許久了”。


      過去十年中國資本市場快速發展,中國股權投資市場新機構不斷涌現,眾多老牌機構不斷設立新基金,母基金順勢而生。“這是中國做母基金最好的時候,上汽一定要做母基金”,陸永濤目光堅定地表示。


      在起步階段,上汽母基金基于上汽集團的產業及資源優勢、穩定的利潤和豐富的現金流儲備,揚帆起航,底氣十足。其他母基金募資周期可能要花上1—2年,上汽母基金只需花上幾個月的時間。


      在募資普遍難的行情下,這樣的速度和效率,首屈一指。上汽母基金著眼于供給側結構性改革,以金融投資促進產業轉型升級,圍繞國家產業發展戰略和當前經濟形勢,重點在高科技/高端制造、醫療健康、消費服務、TMT及金融等具有良好發展前景的領域進行布局。成立至今,累計投資規模24億元。投資子基金9家;直投項目4個。2018投資規模17億,投資子基金7家;直投項目4個。


      上汽母基金對母基金的商業模式進行了創新。首先,上汽母基金采取子基金投資與直投項目投資相結合的模式,將60%資產配置于PE及VC子基金投資、40%配置于股權項目跟投投資,有效提升母基金的IRR和DPI,為投資人盡快帶來流動性回報。同時,上汽母基金通過多個私募股權基金二手份額轉讓項目的投資,提高了投資組合流動性,且完成轉讓后即實現賬面估值的提升。私募股權基金二手份額項目能為母基金帶來快速DPI回報,并提高基金整體IRR收益。上汽母基金于2018年10月即實現首次分配,僅用1年的時間即為投資人帶來收益。


      “針對不同類型的基金,上汽投資會有不同的判斷邏輯。”陸永濤指出。


      上汽母基金擁有科學的投資決策流程、清晰的投資戰略、規范的運營制度、嚴謹的風險防范措施,總結了由“4個一級、9個二級、27個三級”指標形成的九宮格基金評價體系對子基金進行全面考量,采取嚴格的投前、投后管理,保持對基金LP暢通的信息披露,并從投資限制、專業流程控制、內部機制控制三個層面實現風險防范與控制。


      對于成熟基金,會重點看歷史業績是否出色,以及業績出色的真正原因是什么;過往策略和打法是否能夠在當前市場環境持續;另外,管理團隊的持續動力和穩定性也重點關注。


      對于初創基金,關鍵看團隊的投資能力和核心資源,過往出色業績是依賴于平臺資源還是團隊投資能力;合伙人之間過往關系如何,是否足夠穩定;除了能夠投資好項目,團隊是否有能力獨立管理一支基金也是一個重要命題。


      背靠上汽集團產業鏈優勢,通過基金投資、項目直投以及二級市場交易,上汽母基金與子基金及企業形成了良好、深度的合作關系,除日常管理與風險監控外,還為子基金及企業提供全方位增值服務。目前,上汽母基金已協助多個GP/企業與上汽資源進行對接。如協助京東物流與上汽旗下安悅充電公司合作進行對接;協助愛博諾德對接醫院資源,為其人工晶體的銷售對接資源;協助斑馬項目對接各類產業資源,并為下一輪融資提供合理化建議;與普洛斯集團及美團出行事業部就乘用車、商用車的合作進行深入探討。此外,上汽母基金也向已投子基金推薦了多個優質直投項目。


      2019年,上汽母基金將逐步加強與地方政府、保險機構、產業集團等機構的合作,計劃管理地方政府、地方銀行等資金,進行基金投資及招商引資,并成立美元母基金,實現人民幣及美元雙幣種投資平臺。


      長遠來看,上汽母基金希望將自身打造成基于長期價值投資的具備國際視野和專業資產配置能力的一流產業母基金。通過在醫療、金融、消費、制造等領域的深度涉足及資本的力量,全力幫助上汽集團做大做強,切實為上汽集團“出行綜合服務商”戰略服務;通過與BATJ、產業龍頭、地方政府、金融機構的深度合作,打造上汽母基金生態圈。


      產業“背書”協同被投企業


      上汽集團是世界500強的中國工業制造企業和國內A股市場的汽車龍頭,在全國各地有十五個整車生產基地。比起市場化的投資基金,上汽投資最大的優勢就是懂產業。


      上汽投資的核心競爭力是借助集團的產業背書,利用好集團的品牌效應、雄厚資金、產業布局和專家智囊團,協同內外部各項資源,通過優秀的管理團隊、專業的投資團隊開展金融業務,除了獲取穩健的財務效益,還能對上汽集團創新發展戰略進行支持。

         

      依靠上汽集團強大的產業背景,上汽投資已捕捉到許多汽車產業鏈上的優質企業。


      上汽投資旗下私募基金管理平臺尚頎資本近日完成了對全球最大互聯網汽車平臺公司斑馬網絡技術有限公司(簡稱“斑馬網絡”)的投資。成立于2015年的斑馬網絡在起步階段即擁有阿里和上汽的生態支持,在發展過程中逐步構建了包括技術、產品、互聯網運維、車企配套服務的完整內生能力。這是上汽集團全力推動自主創新、促進互聯網技術和汽車產業深度融合的最新成果,標志著上汽集團發力智能網聯、聚焦出行服務的轉型步伐正在不斷加快。

        

      在接受《融資中國》采訪的過程中,陸永濤反復強調,“做產業投資,學習非常關鍵。包括對產業政策的學習、細分行業的理解和新興技術的研究,學習和研究可以使投資眼光越來越敏銳。”

        

      在上汽互聯網汽車榮威RX5誕生之前,上汽投資就頗有遠見地投資了一家研發T-BOX的創業團隊。T-BOX是核心汽車電子硬件設備,現已成為智能汽車的標配,它為整車提供遠程通訊接口,可以實現行車數據采集、行駛軌跡記錄、車輛故障監控、車輛遠程控制、無線熱點分享等功能。


      上汽投資入股這支研發創業團隊是在2014年,當年互聯網汽車還停留在概念階段,上汽投資提前布局,通過股權投資,既為上汽主業發展引入一項新技術,提高對核心技術的掌控,又可分享扶持創新技術企業成長帶來的收益。


      產融結合蓄勢長遠發展


      2017年9月,上汽設立上汽(常州)創新發展投資基金有限公司,上汽創投受托作為管理人。上汽創投將戰略投資與市場化運管手段相結合,圍繞集團技術創新需求穩妥開展風投、并購等資本運作,通過多元化投資建立生態圈,為集團技術創新戰略服務。


      成立之初,上汽(常州)創新發展投資基金有限公司作為出資主體,投資入股武漢光庭信息技術股份有限公司和武漢中海庭數據技術有限公司,布局高精度地圖閉環更新系統解決方案。


      近年來,中國自主品牌車企的智能網聯布局進入縱深階段。以上汽、廣汽為代表的傳統自主品牌主動圍繞智能化、網聯化搭建自己的平臺生態模式。上汽借助資本的力量,將資本觸角伸向產業鏈和生態圈的細微領域,產融結合效應逐漸顯現。


      “產融結合的意義在于充分利用金融的杠桿功能,最大程度地撬動內外部資源,做大車企傳統業務的同時,更好地助力車企創新轉型”,陸永濤表示。


      自2016年以來,據國家有關部委相繼出臺的政策法規,網約車市場迎來轉機。2017年末,應勇市長在上汽調研時,明確支持上汽打造移動出行平臺,開展網約車業務。上汽集團決定全面建設上汽移動出行平臺,并通過成立移動出行基金的方式,投資上汽網約車、分時租賃、傳統租車及其它移動出行領域的相關業務。


      移動出行基金第一期出資5億元專項用于投資設立上海賽可出行科技服務有限公司,開展上汽網約車業務。上汽創投作為移動出行基金的受托管理人之一,為集團出行平臺建設提供專業的投資管理服務,利用資本手段助力集團轉型發展。


      上汽集團作為汽車行業“新四化”的提出者,正在踐行“新四化”從1.0向2.0的迭代。擁有上汽集團的產業資源優勢,是上汽投資近年來實現高增長的重要原因。未來,上汽投資將更多地尋求上汽集團“新四化”戰略方向的投資機會,重點利用母基金平臺,探索和結合大數據、云計算、人工智能等技術,進一步發揮自身優勢,為上汽集團的創新轉型戰略提供助力。


      可以說,現在的百年汽車行業也迎來了價值重構的新機遇,這種價值重構在于對汽車產業鏈的建立,出行生態的完善。


      發軔于7年前的上汽投資,不僅深諳資本的力量,更是把產業資本運作做到了體系化和生態級,這在眾多產業基金中獨樹一幟,通過資本與BAT、產業龍頭、地方政府、金融機構的深度結合,使得上汽投資成為上汽集團“出行綜合服務商”的戰略實施的重要一環。



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